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收入港口-18年公司港口机械板块收入为18.56亿元

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【土耳其移交文物】

小港機行業領先,大港機奮起直追18年公司港口機械板塊收入為18.56億元,同比增長45.1%。大港機收入為5.51億,同比增長61.3%。於18年,公司自動化堆場順利完成杭州、蘇州、天津、唐山等主流港口訂單交付。小港機收入為13.05億,同比增長45.3%。正面弔和堆高機市場份額領先,截至19年中期,正面弔市占率為66.4%,堆高機市占率52.2%,全行業領先。年內,公司小港機突破國內主流港口寧波港(601018,股吧)、招商局、中遠海。海外方面,成功突破馬士基港務局,具有深遠的戰略意義。

國內煤機產品線最豐富的能源裝備供應商,技術最先進的港機成套設備供應商

從設備提供商向服務運營商升級,目標價5.84港元,首次覆蓋給予買入評級

掘進機全國領先,寬體車將成下個爆發點

18年公司能源板塊收入為25.61億元,同比增長113.1%。公司起家於掘進機產品,是公司最具競爭力的產品,18年收入同比增長53.8%。截至2019年中期,產品毛利率為48%,市場占有率已達54.7%,連續六年穩居第一,未來將繼續提升。礦車為剛剛起步的業務,19年上半年收入同比增長266%,市占率為22.7%。產品SKT90S寬體車於18年10月上線,較傳統礦車體積更小,售價更低,以高可靠性、高靈活性、高出勤率、低故障率、低運營成本,獲得國內外客戶的高度認可。預計礦車分部今年可貢獻5億的收入,明年貢獻10億的營業額。

預計今年煤炭行業的固定資產投資增速將繼續保持正增長。同時港口設備行業周期化屬性較弱,每年需求保持穩定增長,為公司的業績提供雙重支撐。通過深度的產品研發和最佳客戶體驗戰略,公司的產品相較同行更有競爭力,我們認為公司未來收入和利潤增速將遠高於行業。根據同業估值的方式,我們給予公司13倍的估值,未來12個月目標價為5.84港元,對應2倍PB,相對於現價有40.3%的上升空間,首次覆蓋給予買入評級。

能源裝備主要產品包括掘進機、採煤機、液壓支架、刮板輸送機、礦車及工程掘採設備產品。港口機械主要產品包括正面弔、堆高機、抓料機、重叉、輪胎弔、集裝箱牽引車、岸橋、場橋等16大類150多種規格的產品。